不可（kě）思議的是，過去一年（nián），倫銅環繞每噸7000美元上下波動，累計跌幅僅7%左右，而同是工業（yè）品（pǐn）並兼具（jù）金（jīn）融特點的橡膠、白銀年（nián）跌幅均超過30%。
年初至今，銅價跌幅超過12%，商場紛紛尋找繼續跌落的邏輯，而鮮有巴（bā）克萊這樣（yàng）的看多者。
“元凶”融資銅?時刻回到去年5月。
月初我國外匯管理局發布通（tōng）知，要求各地於（yú）5月10日前對資金流與貨物流嚴重不匹配或流入量較大的企業發送風險提示函，並要求（qiú）其在10個工作日內說明情況，否則將於5月31日被打為B類企業，實（shí）施嚴（yán）格監管。
5月末，高盛的一紙報告引發商場“騷動”。
該報告表示，對融資銅的整理堪稱我國的“雷曼兄弟事件”。
我國銅需（xū）求約占全球需求的（de）40%。
高盛認為，2012年初以（yǐ）來我國短期外匯借（jiè）款中約10%可能與（yǔ）銅（tóng）融資相關。
更廣泛地（dì）說，近年來我國（guó）保稅區庫（kù）存與短期外匯借款一直存在正相關（guān）關係。
而我國外匯（huì）監管部門對（duì）虛假交易的打擊將造成融資銅（tóng）交易消失，實物銅將會被出售。
次月，倫（lún）銅價格跌（diē）幅（fú）累計超過7%，至每噸6600美元附（fù）近，但隨後的（de）兩個月再度收複失地並漲至（zhì）每（měi）噸（dūn）7400美元附近。
時隔半（bàn）年多，所謂融資銅的“蝴蝶效應”再次顯現，商場幾乎共同認為3月7日以來的這波暴降（jiàng）行情是融資銅縮減預期造成的。
此外，業內人士剖析，銅價跌落（luò）係多重利（lì）空共振，我國年初經濟（jì）增速下滑（huá）憂慮、美國（guó）加速退出QE、人民（mín）幣貶值危及融資銅、下遊節（jiē）後需求恢（huī）複力度不（bú）佳，還有銅礦供給加速（sù）導致過剩加劇（jù）憂慮。
寶城（chéng）期貨金融研究所所長助理程小勇（yǒng）表（biǎo）示，近期應該是利空要素取得壓（yā）倒性（xìng）優勢。
我國經濟指標顯示一季度經濟（jì）疲軟，對我國銅（tóng）需求放緩憂慮升溫。
而超日（rì）債違約事件打破了剛需（xū）榜首（shǒu）單，信用（yòng）風險也在（zài）上（shàng）升，疊加人民幣貶值，融資銅套利空間的壓縮，再加上自2013年以（yǐ）來的超（chāo）量進口，我國銅融資“泡沫”破滅。
多大規劃多大影響人（rén）民幣貶值對於銅市的影響仍將（jiāng）繼續。
中糧（liáng）期貨的一份研究報告認為，融資（zī）銅需求擠壓
裁線機的直接表現就是保稅（shuì）區溢價的大幅下降，目前保稅區（qū）的銅升水已經下降至110-125美元左右，為去年5月份以來很低水平。
目前的進口（kǒu）虧本達到每噸3000元，在當時的負價差下，融資（zī）銅難以經過一般交易（yì）形式進入國內。
受到融資銅（tóng）需求減少的影響，保稅區的銅（tóng）庫存有可能逐漸往外流出。
金（jīn）屬銅多用於製造電（diàn）線電纜及電子電（diàn）器，由於單（dān）位價值高又有金融特點。
在產品特點及金（jīn）融（róng）特（tè）點對銅價的作用力（lì）都為負的情況（kuàng）下，投機成為做空（kōng）主力（lì）。
從基本麵來看，依據調研數據，銅材和線纜企業年後補庫存積極性確（què）實比較（jiào）差，但也沒有到（dào）那種非（fēi）常弱的地（dì）步，乃至部分銅材企業（yè）訂單好於去年（nián），總體上91成人版（men）並不過分看弱我國需求，價格的繼續性跌落抑製了下遊收（shōu）購積極性。
富寶金屬剖析師雷（léi）連華表示，銅價的繼續性跌（diē）落已（yǐ）經開始給新投產的高成本礦山產生壓力，可是因（yīn）2014年大礦（kuàng）山擴產較多，整體上當時價格對礦山的影響比較有限，距離成本線還有一（yī）定的空（kōng）間。
從基本（běn）麵（miàn）上看，銅過（guò）剩還將加劇（jù），銅價也繼續處在熊市之中，易跌難漲的局麵將會繼續更長時刻。
從金融（róng）特（tè）點方麵來看，一些組織估算，在上海保稅區的融資銅規劃可能（néng）有（yǒu）300多億（yì）人（rén）民幣。
因此一（yī）旦融資銅規劃縮減，現貨商場將麵臨很（hěn）大的供應壓力，而牽（qiān）涉（shè）到的銀行（háng）可能信貸業務壓力也很大（dà）。
雖然目前（qián）還沒有違約事件爆發，可是潛在風險可能因投資信托產品等（děng）違約而呈（chéng）現連鎖反應。
銅價將走向（xiàng）何方目前尚沒有跡象表明，是工業企業還是基金在做空銅價。
大宗產品數據商生意（yì）社監測顯示，從去年三季（jì）度到現在，國內銅需求就沒有真正起來，春節往後，下遊製品職業的開工率也在下降（jiàng），1-2月份銅（tóng）線纜、銅杆線（xiàn）、銅管材等需求都是下滑的，這些職業的開工率基本下（xià）滑3-5%，銅管材開工率下滑至6成。
生意（yì）社剖析師範豔霞表示（shì），誰在背後（hòu）做空（kōng）銅價並不（bú）好說，目前國內需（xū）求並不是疲弱不堪，反而在慢慢回升，下遊線纜企業（yè）的訂單也在回（huí）升中，並且國網招標每年（nián）都是固定（dìng）需求的，估計等外圍（wéi）利空過去後，需求將會逐漸將銅市拉動起來。
回到微觀層麵，銅價一直（zhí）被視作檢驗全球經濟健（jiàn）康度（dù）的指標，乃至因（yīn）此得到一個流傳甚廣的綽（chāo）號——“銅醫生”。
“銅價（jià）被高估了一年半時刻，除供需壓（yā）力外（wài），還有類似融資銅造成的金（jīn）融升水，比如我國一月份進口銅增加39萬噸，這在過去是很鮮見（jiàn）的。
”中信期（qī）貨副總經理（lǐ）景川表示，金屬銅的定價在國際商（shāng）場，我國進口飆升被理解為需求增（zēng）加，而國際銅商場有（yǒu）獨占性質，使得一（yī）些組織有意推高地（dì）區升水，使得我國承當更多的成本，這也支撐了銅價。
景川認為，當時人民（mín）幣由升值轉為貶值，且趨勢短期非常明顯，而影響融資銅的兩個要素是利差（chà）和匯差，QE加速退出且加息預期明顯，加上人（rén）民（mín）幣貶值，融資需求減弱必然（rán）導致一部分保稅區的銅進入國內商場。
在技術層麵，高位區間被打破（pò）的（de）時候，這種（zhǒng）跌勢應該是很正常的，一旦（dàn）打破，銅價會快速（sù）跌落（luò）。
他認為銅價在未來一年內（nèi）有可（kě）能落在每噸6000美元以下。
不過，巴克萊3月14日（rì）的（de）一份（fèn）報告認為，目前銅價（jià）已見（jiàn）底，未來隨著商場時節性需求回暖，銅價有望在2014年二、三、四（sì）季度升溫，預計銅價在第二（èr）季度將漲至每噸7300美元。
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